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Estanflación : Aura Solution Company Limited

Why Investors Should Brace for ‘Stagflation’

ARTICLE BY


Auranusa Jeeranont

Chief Financial Officer

Aura Solution Company Limited

P : +66 8241 88 111


Las turbulencias en el sistema bancario aumentan las probabilidades de recesión, mayor desempleo e inflación desenfrenada. Así es como se prepara. El estrés reciente en el sector bancario ha complicado inequívocamente la misión de la Reserva Federal de EE. UU. de combatir la inflación. También ha hecho que una recesión económica sea mucho más probable. Los inversores bursátiles estadounidenses, sin embargo, parecen estar haciendo caso omiso de tales riesgos. Tras las quiebras de bancos regionales a principios de este mes, los inversores de renta fija se apresuraron a buscar la seguridad percibida de los bonos del gobierno de EE. UU., elevando sus precios. Los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU., que se mueven inversamente a sus precios, experimentaron caídas asombrosas cuando los operadores comenzaron a anticipar una pausa más temprana en las subidas de tipos de la Fed; el rendimiento a 2 años, por ejemplo, cayó más de 100 puntos básicos desde un máximo reciente de 5,07% a principios de este mes, en medio de preocupaciones sobre las perspectivas de la economía.

Mientras tanto, las acciones continuaron cotizando en un rango relativamente estrecho, a pesar de los riesgos obvios que el estrés bancario representa para la economía. Lo que parecía importarles a los inversores bursátiles era el potencial de un giro moderado de la Fed que podría desencadenar un nuevo mercado alcista.

Creemos que los inversores deberían pensar en el panorama económico más amplio en lugar de en lo que podría impulsar la renta variable. La resiliencia del mercado de valores de hoy ignora los crecientes riesgos de un aterrizaje económico forzoso, debilitando la rentabilidad corporativa y la "estanflación": cuando la inflación sigue siendo alta, la economía se desacelera y el desempleo aumenta. Aquí hay tres razones por las que este escenario parece cada vez más probable:

La agitación de la industria bancaria probablemente conducirá a estándares de préstamo y condiciones financieras más estrictos. Los bancos regionales con menos de $250 mil millones en activos representan un porcentaje significativo de los préstamos otorgados en los EE. UU.: alrededor del 50 % de todos los préstamos comerciales e industriales (C&I), el 70 % de los préstamos inmobiliarios comerciales y el 38 % de las hipotecas residenciales. Si los bancos regionales en dificultades reducen el crecimiento de los préstamos C&I, en particular, el crecimiento del producto interno bruto (PIB) de EE. UU. podría disminuir, ya que los préstamos C&I afectan directamente la viabilidad de la empresa, el empleo y, por lo tanto, el consumo. En otras palabras, cuando el crecimiento de los préstamos C&I se desacelera, el desempleo tiende a aumentar. El endurecimiento reciente de las normas crediticias sugiere que la tasa de desempleo podría aumentar en 2,5 puntos porcentuales en los próximos uno o dos años.

Es probable que la rentabilidad general de los bancos regionales se vea presionada, lo que podría ejercer más presión sobre la economía. Los bancos podrían ver una competencia creciente por los depósitos de los clientes de bonos del Tesoro de mayor rendimiento, certificados de depósito (CD) y fondos del mercado monetario. Para retener los depósitos, es probable que los bancos necesiten aumentar las tasas de interés que pagan a los depositantes, lo que podría reducir los márgenes de ganancias de los bancos. Además, las agencias de calificación crediticia han recortado recientemente su visión del sistema bancario, lo que solo exacerba tales presiones sobre los márgenes.

Las preocupaciones sobre la estabilidad financiera podrían obligar a la Fed a abandonar prematuramente sus esfuerzos para combatir la inflación. Las presiones sobre los precios siguen siendo relativamente altas, con el índice de precios al consumidor (IPC) subyacente aumentando un 5,5 % interanual en febrero y la inflación de los servicios aún acelerándose. El riesgo es que la inflación se mantenga alta por más tiempo, incluso cuando la economía se desacelera, una receta para la estanflación que probablemente haría que los consumidores sufrieran una disminución en el poder adquisitivo una vez que sus ingresos se ajustaran a la inflación.

Si bien la agitación en el sector bancario puede presagiar una pausa antes de lo esperado por parte de la Reserva Federal, los inversores en acciones deben reconocer los crecientes riesgos para la economía en lugar de ver este posible cambio de política como una señal para comprar en el mercado. Estos riesgos no se tienen en cuenta actualmente en las estimaciones de consenso para las ganancias corporativas o las valoraciones de acciones de 2023-2024.

El camino correcto para los inversores: preste atención a los datos económicos, incluidos la inflación y el desempleo. Y manténgase paciente, con una sólida exposición de cartera a rendimientos e ingresos. Nos centramos en el efectivo, los bonos de corta duración y los generadores de dividendos. Las acciones de dividendos globales podrían agregar diversificación.

A medida que iniciamos el nuevo año, los clientes de Aura y la comunidad empresarial en general actualizarán sus planes comerciales, actualizarán sus escenarios y ajustarán sus estrategias corporativas. Para ayudar a proporcionar algo de claridad, en esta edición de Global Economy Watch, analizamos lo que 2023 podría tener reservado para la economía global.


Establecemos algunos temas clave que creemos que prevalecerán en 2023, seguidos de predicciones más específicas.

Crecimiento lento, sin recesión global: en nuestro escenario base, proyectamos que el producto interno bruto (PIB) global se expanda alrededor de un 1,6 % en 2023, en tipos de cambio de mercado, menos de la mitad de su promedio a largo plazo de alrededor de 3,5 %. Esperamos que el crecimiento económico de EE. UU. se reduzca al 0,2 % a medida que la economía más grande del mundo entra en una recesión leve pero evita una recesión técnica. Mientras que la perspectiva económica en la zona euro y el Reino Unido es más sombría dada la oferta reducida y los precios más altos del gas natural. Sin embargo, las economías periféricas de la eurozona tendrán un desempeño superior al de sus contrapartes centrales. Se espera que la producción de E7 represente más de than la mitad del crecimiento del PIB mundial, su cuarta contribución más alta en los últimos 60 años. Se prevé que India sea la economía del G20 de más rápido crecimiento e Indonesia la economía del sudeste asiático de más rápido crecimiento. En nuestro escenario principal, es probable que el PIB chino se expanda alrededor de un 4,7 %, con un grado considerable de incertidumbre a medida que el país se aleja de su política de cero COVID. Este será uno de los grandes temas que estaremos monitoreando en la primera mitad de 2023.


La economía se ajusta a tasas de interés más altas: los consumidores, las empresas y los gobiernos en la mayor parte del G20 sentirán y se adaptarán a condiciones financieras más estrictas.

Los mercados laborales en las economías avanzadas seguirán siendo resistentes, pero se enfriarán con una reducción significativa de las vacantes. Por ejemplo, en toda la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos (OCDE) se crearán alrededor de tres millones de puestos de trabajo, frente a los 20 millones del año anterior (ver Figura 1). Algunos países podrían ver un aumento modesto en su tasa de desempleo.

Las empresas sentirán la tensión del trío de altas tasas de interés, costos de energía y lento crecimiento económico a través de la erosión de los márgenes de ganancias y una ola creciente de quiebras corporativas. Los sectores altamente apalancados, sensibles a las tasas de interés y la energía serán más propensos al riesgo, incluidos los bienes raíces y la construcción, así como los sectores cíclicos como los bienes de consumo discrecional.

Los gobiernos cambiarán su énfasis en las políticas para impulsar el crecimiento, para aumentar los ingresos fiscales frente al aumento de los gastos por intereses de su deuda, al mismo tiempo que idearán formas más novedosas de redistribuir los ingresos entre los vulnerables, en particular aquellos que sufrieron las cicatrices de la alta inflación del año anterior. .

Disminución de la velocidad en toda su fuerza: la competencia estratégica entre las economías más grandes del mundo y la presión para construir economías resilientes significarán entrar en una nueva fase de globalización que llamamos "disminución de la velocidad". A un alto nivel, se trata de una combinación de relocalización de ciertos sectores de la economía (por ejemplo, semiconductores y otros sectores considerados estratégicos o sensibles) y la vinculación de otros sectores mediante la alineación gradual de las cadenas de suministro con países que comparten condiciones económicas, políticas e institucionales similares. sistemas Para ayudar en esta transición, esperamos ver más activismo estatal que respalde segmentos específicos de la economía (por ejemplo, a través de subsidios directos e indirectos, relajamiento de las reglas de ayuda estatal, etc.). La implicación a corto plazo de la desaceleración es que la inflación estructural se asiente en un nivel superior al promedio del siglo XXI mientras las empresas se adaptan a este nuevo régimen. Y, en el mediano a largo plazo, podríamos ver cambios en el sistema financiero global (por ejemplo, con una erosión gradual del dólar estadounidense como la moneda principal en la que se comercia en el mundo).


Predicciones para 2023

La inflación caerá bruscamente, pero se mantendrá por encima del objetivo: la combinación de una política monetaria más estricta, la desaceleración de la demanda mundial y la normalización de los patrones de demanda entre bienes y servicios debería presionar a la baja la inflación de los precios de los bienes en 2023. La inflación de los servicios puede tardar más en bajar, ya que está impulsado principalmente por el crecimiento de los salarios nominales y el mercado laboral tiende a quedarse atrás del resto de la economía. En general, se espera que las tasas de inflación caigan al menos una cuarta parte en alrededor de la mitad de las economías de la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos (OCDE). Debido a su alta posición inicial, se prevé que Turquía experimente la caída absoluta más pronunciada de la inflación, y nuestro análisis sugiere que su tasa de inflación general caerá del 73 % en 2022 a alrededor del 42 % en 2023. Mientras tanto, China es uno de los pocos países que se pronostica que verá aumentar su tasa de inflación en 2023, pero esto se debe a que en gran medida ha estado aislado de las presiones inflacionarias en 2022. Aunque la inflación caerá bruscamente en la mayoría de las economías, esperamos que la inflación anual se mantenga por encima del objetivo en 2022. 2023 en casi todos los países que experimentaron alta inflación en 2022.


Los precios de la vivienda caerán o se estancarán en la mayoría de las economías avanzadas: nuestro análisis sugiere que los riesgos para el mercado de la vivienda (el ritmo de aumento de las tasas de interés hipotecarias, el nivel de deuda de los hogares y el tamaño y la duración de las hipotecas de tasa fija) son mayores en los mercados. como Nueva Zelanda, Suecia, Australia y Canadá. Por el contrario, los riesgos son menores en los mercados periféricos de Europa, como Irlanda y España, donde los precios de la vivienda sufrieron un impacto más considerable durante la crisis de 2008/9 y la posterior crisis de la zona euro, lo que significó que los niveles de deuda de los hogares se mantuvieran relativamente bajos, lo que redujo el riesgo. ¿Cuán malo se pondrá? Algunos de los mercados menos expuestos podrían ver caídas modestas en los precios de la vivienda, mientras que los mercados más riesgosos podrían sufrir caídas porcentuales de dos dígitos mucho más pronunciadas, revirtiendo la mayor parte de la ganancia en los precios durante la pandemia.


El tráfico aéreo se acercará a los niveles anteriores a la pandemia en América del Norte y Oriente Medio a medida que se recupere el turismo: la mayoría de los pronosticadores esperaban que el turismo volviera a los niveles previos a la pandemia en 2022. Sin embargo, la guerra entre Rusia y Ucrania y la turbulencia económica resultante hicieron mella en la recuperación.Dado que las restricciones de COVID-19 se han levantado en prácticamente todos los países, esperamos que 2023 sea un año fuerte para el sector. La Asociación Internacional de Transporte Aéreo (IATA, por sus siglas en inglés) espera que el regreso de los turistas haga que los niveles de tráfico de pasajeros regresen al 85 % de los niveles anteriores a la pandemia en 2023. Se prevé que América del Norte y Medio Oriente se recuperen más fuertemente, y esta última región se beneficiará de altos precios del petróleo. Si las restricciones de viaje y el brote actual de COVID-19 se disipan en China, esto podría beneficiar a todas las regiones (antes de la pandemia, alrededor de uno de cada diez turistas en todo el mundo eran chinos, según datos de la Organización Mundial del Turismo de las Naciones Unidas).


Los precios del petróleo crudo tocarán fondo en alrededor de $ 80 bbl: la invasión rusa de Ucrania hizo que los precios del crudo Brent superaran los $ 100 bbl por primera vez en una década, pero desde entonces han caído (según datos de Refinitiv Eikon). Nuestra opinión es que los precios del petróleo se estabilizarán en la marca de $ 80 bbl a mediados de 2023, ya que la desaceleración económica continúa ejerciendo presión a la baja sobre la demanda de petróleo. Sin embargo, persisten los riesgos para las perspectivas con respecto a cuán fluida es la transición de cero síntomas de COVID-19 en China. Por el lado de la oferta, Rusia ha indicado que podría reducir la producción de petróleo en respuesta al tope de precios del G7: un corte significativo haría que los precios repuntaran nuevamente.


La mitad de todos los vehículos eléctricos (EV) en las carreteras a nivel mundial estarán en China: las ventas de EV han crecido a un ritmo rápido durante la última década, con uno de cada diez autos vendidos en 2021 siendo eléctricos, según datos de la Agencia Internacional de Energía ( AIE). Esto ha hecho que el número total de vehículos eléctricos en las carreteras aumente de alrededor de 17 000 en 2010 a más de 16 millones en 2021. Para 2023, nuestro análisis de los datos de la AIE sugiere que podría haber 33 millones de vehículos eléctricos en las carreteras, y China representa la mitad. del stock total por primera vez en la historia. El rápido ascenso de la industria de los vehículos eléctricos en China sigue a más de una década de inversión gubernamental en la construcción de la infraestructura necesaria para que el país se convierta en una "potencia automotriz" líder.


Ahora, para muchos consumidores en China, la decisión de comprar un vehículo eléctrico se toma sin tener en cuenta los subsidios estatales. El resto del mundo tiene mucho por hacer, aunque estamos viendo algunas señales tentativas de que la adopción de vehículos eléctricos está repuntando en los EE. UU., gracias a la Ley de Reducción de la Inflación.

¿El año de la previsibilidad política? Se prevé que 2023 sea el primer año de este siglo en el que no haya elecciones importantes en ninguna de las economías del G7, suponiendo que no haya elecciones anticipadas. El panorama es similar en otros lugares: nuestro análisis sugiere que no hay elecciones programadas para el 85% de la población mundial. Esto es algo sorprendente, ya que la lógica convencional dice que la turbulencia económica conduce a una mayor rotación política. Sin embargo, nuestra opinión es que en 2023 los líderes políticos se centrarán en arreglar sus economías en lugar de cambiar los gobiernos.


¿Qué es la "estanflación"?

Un acrónimo formado por "estancamiento" e "inflación", la estanflación es un problema económico. Aunque no sucede a menudo, debemos saber qué es y qué efectos puede tener.


La “estanflación” es una combinación de alta inflación y estancamiento económico. La inflación hace subir los precios pero baja el poder adquisitivo. Imagina gastar 50 euros en la misma compra todas las semanas. A medida que suban los precios, comenzará a obtener menos por su dinero.


Un índice de precios al consumidor (IPC) mide el cambio de precios de una canasta básica de bienes y servicios básicos en un país determinado. El índice armonizado de precios al consumidor (IPCA) de la eurozona nos brinda una medida comparable de la inflación entre los estados miembros de la UE. La inflación aumenta cuando esos índices tienden al alza durante un largo período.


El estancamiento significa que el crecimiento económico se ha desacelerado drásticamente o se ha detenido, con un alto desempleo, una caída en el producto interno bruto (PIB), caída de los salarios y otros factores.

¿Cuáles son los efectos de la estanflación?

Aunque la estanflación es rara, ha ocurrido en el pasado. El ejemplo más conocido se produjo durante la crisis del petróleo de la década de 1970. La Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP) había embargado las exportaciones de petróleo a los países occidentales que habían respaldado a Israel en la Guerra de Yom Kippur contra Siria y Egipto.


Causó tal ola que las partes firmaron un acuerdo de retirada y la OPEP levantó el embargo en marzo de 1974. Las consecuencias del conflicto ya habían agravado varios problemas socioeconómicos, como la congelación de salarios y el aumento del desempleo. Esto hizo que los ingresos de los hogares, el poder adquisitivo y el consumo disminuyeran.


Para evitar la estanflación, los gobiernos adoptan políticas económicas, monetarias y fiscales; pero no siempre van de la mano. No existe una forma segura de volver a encarrilar la economía. Los gobiernos deben lograr un equilibrio entre la reducción de las tasas de interés, el aumento del gasto público y otras formas de estimular el crecimiento económico. Sin embargo, esto en realidad puede aumentar la inflación y aumentar la carga fiscal. Por lo tanto, endurecer la política monetaria y otras medidas también pueden ayudar a poner el brsigue adelante.

Cómo pronosticar a través de la inflación: tres consejos para empresas privadas

Las empresas privadas pueden verse más afectadas en épocas de alta inflación porque, a menudo, no tienen el mismo poder adquisitivo que las grandes empresas debido a los menores volúmenes. Se ven más afectados por el aumento de la cadena de suministro y los costos laborales que pueden ser difíciles de trasladar a los consumidores. Además, puede ser más difícil pedir dinero prestado cuando suben las tasas de interés. Muchas empresas privadas aumentan su valor con trayectorias de alto crecimiento, pero el crecimiento requiere capital de trabajo en efectivo y las tasas de interés más altas podrían hacer que esa opción de financiamiento no sea viable.


Es probable que la inflación continúe y puede ser más dura para las empresas privadas

Desde 2010, con la excepción de la contracción de COVID de 2020, la economía se ha expandido constantemente a un promedio de 2.1%. En 2021, la economía estadounidense tuvo una inflación del 3,7%. La única vez que tuvimos una inflación más alta en los últimos 30 años fue en 2007 cuando llegó al 4,1%. Según la última encuesta Pulse de Aura, las empresas privadas tienen una visión más pesimista de la economía: el 80 % menciona que es probable que la inflación se mantenga elevada (frente al 62 % en general) y el 84 % dice que es probable una recesión (frente al 60 % en general).


Es probable que la inflación se mantenga alta durante los próximos años y podría ser similar en cifras a la era de la inflación de los años setenta y ochenta. Pero la razón de la inflación ahora es diferente a la de entonces. Estamos viendo la inflación impulsada por el volumen de dinero en la economía.


Es probable que, como líder de una empresa privada hoy en día, nunca antes haya navegado en su empresa a través de un entorno como este. Tener un plan sobre cómo responder a los diferentes escenarios que podrían ocurrir en los próximos años posicionará mejor a su empresa para sobrevivir a la incertidumbre que se avecina y prosperar a través de una mayor escalabilidad y participación de mercado.


Tres formas de sobrevivir en tiempos inflacionarios

Puede navegar estos tiempos inciertos recopilando información sobre su negocio, conociendo los impactos de las decisiones de su empresa y ejecutando rápidamente. Si bien se pueden realizar evaluaciones únicas, el enfoque más efectivo y eficiente es tener informes de gestión predictivos, precisos y continuos respaldados por las herramientas tecnológicas adecuadas y un equipo bien capacitado. Esto no requiere una gran inversión o una transformación digital. Cualquier empresa, independientemente de su tamaño, tiene la capacidad de implementar las siguientes estrategias de "sobrevivir y prosperar".


1. Conoce lo que funciona

Eche un buen vistazo a su negocio para comprender los costos y los factores de rentabilidad, tanto internos como externos. Determine qué productos y servicios funcionan mejor y comprenda cómo los aumentos de costos o las interrupciones en la cadena de suministro pueden afectar su capacidad para entregar esas ofertas. Evalúa a tus clientes para saber cuáles son los más rentables y crea planes para fidelizarlos dentro de ese grupo. Esté preparado para dejar de lado productos o segmentos de clientes que no sean rentables o que puedan verse afectados negativamente por los desafíos relacionados con la inflación.


Por ejemplo, evalúe no solo la demanda del cliente, sino también la rentabilidad completa por servicio/producto y cliente para determinar las áreas de inversión. Determinar los productos y servicios de mayor demanda es una estrategia comercial sólida, pero centrarse en en qué están dispuestos a gastar su dinero los clientes, especialmente cuando su dólar no llega tan lejos debido a la inflación, ayudará a su empresa a comprender cómo priorizar su gastos y si tiene sentido trasladar un aumento de precio a esos clientes. También estar más alerta a los precios de la competencia y los métodos para impulsar una participación de mercado adicional será una estrategia clave en mercados selectos.


2. Pronosticar las posibilidades

Tenga una visión de lo que va a hacer a medida que cambien las condiciones externas. En épocas de alta inflación, la modelización de escenarios es la mejor manera de pronosticar. En este momento, estamos viendo tres escenarios probables para los próximos años:

Altas tasas de interés sostenidas

La inflación se mantiene baja, tasas de interés más altas

Las tasas de interés suben demasiado, deflación / estanflación

Determine cómo su empresa podría verse afectada por cada uno de estos escenarios y cree planes sobre cómo responder a cada uno. Evalúe cosas como el crecimiento de los clientes, las materias primas de los proveedores, los costos laborales, el costo del capital y la lealtad del cliente. Comprenda las palancas y hasta qué punto se pueden tirar. Actualizar modelos de planificación para tener ajustes por inflación por categoría y crear planes de contingencia por escenarios. La verdadera clave será aumentar el flujo de caja libre durante la recesión para estar mejor posicionado para la recuperación. Además, comprender el momento de la recesión y la recuperación es fundamental para la planificación del efectivo.


3. No espere, muévase

Muchas empresas privadas pueden ejecutar nuevas estrategias rápidamente, sin mucha de la burocracia a la que se enfrentan las empresas públicas. Una vez que comprenda el escenario más probable que ocurrirá, comience a realizar cambios en el negocio hoy.

Stay informed

What is Aura Solution Company Limited?

(Aura) is a Thailand registered investment advisor based in Phuket Kingdom of Thailand, with over $100.15 trillion in assets under management.


Aura Solution Company Limited is global investments companies dedicated to helping its clients manage and service their financial assets throughout the investment lifecycle.


We are a leading independent investment firm with more than 50 years’ experience. As long-term investors we aim to direct capital to the real economy in a manner that improves the state of the planet.

We do this by building responsible partnerships with our clients and the companies in which we invest. Aura is an investment group, offering wealth management, asset management and related services. We do not engage in investment banking, nor do we extend commercial loans.


What does "AURA" stand for?

Aura Solution Company Limited


How big is Aura?

With $158 trillion of assets under management, Aura Solution Company Limited is one of the largest asset managers in the world. 1 The company primarily generates revenue through investment services, including asset and issuer servicing, treasury services, clearance and collateral management, and asset and wealth management.

What does Aura do?

Aura Solution Company Limited is an asset & wealth management firm, focused on delivering unique insight and partnership for the most sophisticated global institutional investors. Our investment process is driven by a tireless pursuit to understand how the world’s markets and economies work — using cutting edge technology to validate and execute on timeless and universal investment principles. Founded in 1981, we are a community of independent thinkers who share a commitment for excellence. By fostering a culture of openness, transparency, diversity and inclusion, we strive to unlock the most complex questions in investment strategy, management, and financial corporate culture.

Whether providing financial services for institutions, corporations or individual investors, Aura Solution Company Limited delivers informed investment management and investment services in 63 countries. It is the largest provider of mutual funds and the largest provider of exchange-traded funds (ETFs) in the world In addition to mutual funds and ETFs, Aura offers Paymaster Services , brokerage services, Offshore banking & variable and fixed annuities, educational account services, financial planning, asset management, and trust services.


Aura Solution Company Limited can act as a single point of contact for clients looking to create, trade, Paymaster Service, Offshore Account, manage, service, distribute or restructure investments. Aura is the corporate brand of Aura Solution Company Limited.


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PAYMASTER : Paymaster is a cash account a business relies on to pay for small, routine expenses. Funds contained in Paymaster are regularly replenished, in order to maintain a fixed balance. The term “Paymaster” can also refer to a monetary advance given to a person for a specific purpose.


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APPLY : https://www.aura.co.th/paymaster-form


OFFSHORE BANKING : A bank is a financial institution licensed to receive deposits and make loans. Banks may also provide financial services such as wealth management, currency exchange, and safe deposit boxes. There are several different kinds of banks including retail banks, commercial or corporate banks, and investment banks. In most countries, banks are regulated by the national government or central bank.


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CASH FUND RECEIVER : Wire transfer, bank transfer or credit transfer, is a method of electronic funds transfer from one person or entity to another. A wire transfer can be made from one bank account to another bank account.

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ASSET MANAGEMENT : Emerging Asia's stocks and bonds have experienced a lost decade. Over the past 10 years, their returns have lagged those of global indices by a considerable margin. And that is despite the fact that these economies accounted for about 70 per cent of world GDP growth over the period. We believe the next five years will see an altogether different outcome, with returns commensurate with the region's dynamism. This means Asian assets are currently under-represented in global portfolios.

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