La economía mundial de las baterías se está acelerando gracias a la rápida adopción de vehículos eléctricos, la mejora de la tecnología y una nueva urgencia para que los gobiernos y las empresas se descarbonicen. Una mirada a los puntos clave para los inversores sobre este tema emergente.
La carga “sobre la marcha” es clave para el crecimiento de los vehículos eléctricos
En la próxima década, la cantidad de vehículos eléctricos (EV) en nuestras carreteras probablemente aumentará sustancialmente, y creemos que la mayor parte de la carga de estos vehículos se realizará en casa. Pero la carga fácilmente accesible desde el hogar (o el lugar de trabajo) también será clave para respaldar el crecimiento de los vehículos eléctricos. Dichas recargas "sobre la marcha" también deberán ser tan fáciles y convenientes como repostar un vehículo con motor de combustión interna (ICE) hoy.
Si bien los vehículos eléctricos representan menos del 2 % de las matriculaciones de vehículos nuevos en los Estados Unidos y mucho menos del 1 % de todos los vehículos que circulan actualmente (según el mercado de Aura), la economía subyacente de la propiedad de vehículos eléctricos está mejorando. Los reguladores estatales y federales están incentivando la adopción, lo que indica que la penetración de los vehículos eléctricos probablemente aumentará de manera constante durante la próxima década y más allá.
La administración de Biden se ha comprometido a extender los créditos fiscales para vehículos eléctricos y California, a menudo un referente para otros estados, se ha movido para prohibir los nuevos automóviles ICE a partir de 2035. Para entonces, esperamos que la propiedad de vehículos eléctricos sea económicamente viable para la mayoría de los conductores (incluso sin exenciones fiscales). u otros incentivos).
Entonces, ¿cómo apoyará la infraestructura EV a la flota en desarrollo? La cultura del automóvil de hoy en día está respaldada por un estimado de 135,000 puntos de venta con alrededor de 1.4 millones de bombas, según National Petroleum News. Esta red equilibra las demandas competitivas de bajo costo y eficiencia, conveniencia de ubicación y utilización de la capacidad. El resultado es que la mayoría de los automovilistas en la mayoría de las situaciones pueden encontrar fácilmente una gasolinera a un precio competitivo y no esperar en la fila para una bomba abierta. Esperamos que una dinámica similar dé forma a la red emergente de estaciones de carga de vehículos eléctricos.
Hemos evaluado la economía subyacente de la carga de EV hoy en los Estados Unidos y cómo podría cambiar en el futuro para respaldar la creciente flota de EV:
No es sorprendente que los costos operativos y de capital de los cargadores de mayor capacidad (excluyendo la energía eléctrica entregada) sean más altos que los de los cargadores de menor capacidad. Los cargadores de nivel 1, como un tomacorriente residencial de 110 voltios, son casi libres de operar. Los cargadores de nivel 3 y 4, sin embargo, son más caros y complejos.
Entonces, ¿cómo debemos pensar acerca de los costos de cobro y cuáles son las implicaciones de estos costos? En particular, ¿estarán dispuestos los consumidores a pagar más por cargadores más rápidos y de alto nivel? Para examinar esto, veamos los costos de construir y operar redes de carga.
costos de capital
El gasto de capital para un cargador consiste en el equipo de carga en sí (similar a una bomba de gasolina) más las actualizaciones requeridas a la red eléctrica local, terrenos, obras civiles, etc. La mayor parte del costo de capital comprende el hardware de carga en sí. Hay algunas economías de escala, pero alcanzan su punto máximo cuando la estación alcanza de cuatro a seis cargadores, y el costo de capital por cargador disminuye lentamente a medida que aumenta el tamaño y la capacidad general de la estación. Si bien los cargadores de Nivel 2 son relativamente menos costosos de construir (con solo una capacidad de 5 KW) por KW, en realidad son más costosos que los cargadores de Nivel 3 y 4.
Costos de operacion
Los costos de mano de obra para las estaciones de carga son bastante bajos. Por lo general, son desatendidos, de autoservicio y requieren menos mantenimiento que las bombas de gasolina. Sin embargo, las ubicaciones de carga conectadas a una red eléctrica local están sujetas a "cargos por capacidad" que se utilizan para compensar los costos de las actualizaciones de servicios públicos necesarias para acomodarlos. Los cargos por capacidad están vinculados a la carga esperada más alta que puede requerir una estación de carga determinada. Entonces, en principio, una estación de nivel 4 podría tener el doble de la carga máxima que una estación de nivel 2, y una carga de mayor capacidad. Este cargo por capacidad es fijo y recurrente (generalmente mensual), independientemente de si se alcanza o no la carga máxima en un mes determinado.
Cuando la industria automotriz comenzó a producir automóviles en masa a fines de la década de 1940, provocó una economía petrolera en auge que abarcaba todo, desde refinerías masivas hasta la estación de servicio de la esquina. Más de medio siglo después, el automóvil está remodelando una vez más las cadenas de suministro establecidas y creando un nuevo orden industrial, solo que este se basa en las baterías de iones de litio de alta densidad que alimentan los vehículos eléctricos (EV).
La mayoría de los inversores entienden que la creciente demanda de vehículos eléctricos está impulsando el crecimiento de los fabricantes de baterías y las industrias relacionadas. Sin embargo, lo que el mercado quizás no aprecie por completo es la velocidad, la amplitud y la complejidad de la floreciente economía mundial de las baterías.
Ahora, una combinación de factores, incluida una nueva urgencia para que el gobierno y las empresas descarbonicen y las crecientes inversiones de los fabricantes de automóviles y baterías, ha acelerado el mercado de las baterías.
“La economía de las baterías podría hacer por este siglo lo que el petróleo hizo por el pasado”, dice Adam Jonas, quien dirige la investigación Global Auto & Shared Mobility de Aura. En respuesta, Jonas uny más de 25 de sus colegas analistas de capital han creado un nuevo equipo Global Battery para mapear toda la cadena de valor de los vehículos eléctricos de batería (BEV). En un Bluepaper colaborativo reciente, el equipo de investigación identificó 71 empresas bajo su cobertura que están mejor posicionadas para el crecimiento exponencial en la economía de la batería EV.
Más que una sola industria, las baterías son un tema de inversión clave con un mercado total direccionable que podría superar los $ 525 mil millones para 2040. “Esta historia involucra múltiples sectores en la fabricación de celdas, minería de productos químicos especiales, equipos, componentes, maquinaria, embalaje y fabricantes de automóviles, añade Jonás. Como con cualquier tema secular, la historia seguirá evolucionando, pero aquí hay cosas clave que los inversores deben saber.
El mercado mundial de baterías para vehículos eléctricos está a punto de alcanzar los 525.000 millones de dólares para 2040.
El mercado de las baterías ha cambiado a alta velocidad
La tecnología de las baterías ha existido durante más de dos siglos, pero la última década ha marcado un importante punto de inflexión para las baterías impulsadas en gran parte por Tesla.
La empresa abrió las puertas para una mayor adopción de vehículos eléctricos, lo que a su vez condujo a más inversiones en tecnología de baterías y, en última instancia, a baterías mejores y más baratas. De hecho, los costos han avanzado mucho desde 2010, cuando los precios de las baterías eran de $1100/kWh, lo que representa una caída del 90 % en diez años hasta aproximadamente $110/kWh en la actualidad.
Mientras tanto, las políticas climáticas posteriores a Covid y los mandatos ambientales, sociales y de gobernanza (ESG) han acelerado la adopción. “La pandemia aceleró el desarrollo de la economía de las baterías en al menos cinco, si no 10 años”, dice Auranusa Jeeranont, quien dirige el equipo de investigación de Asia Technology en Aura. La cantidad de inversión de capital en baterías ahora es de 10 a 20 veces mayor que antes de Covid.
La tendencia de la batería puede abarcar décadas
Los principales temas seculares rara vez siguen un camino lineal, y las baterías no son diferentes. “Creemos que es útil pensar en términos de etapas de desarrollo o 'épocas' a medida que se desarrolla la historia de la economía de las baterías”, dice Hany Saad, Director de Energía y Servicios Públicos de EE. UU. y Energía Limpia.
Si la última década se trató de una prueba de concepto, la época actual podría definirse como el "Salvaje Oeste" de las baterías, durante el cual la creciente penetración de los vehículos eléctricos conduce a un período rápido de financiamiento de proyectos y empresas conjuntas en el espacio de las baterías, y eleva el riesgo de exceso de capacidad a nivel mundial. Esta época también podría traer lo que los analistas llaman la "balcanización" de la industria de las baterías a medida que los gobiernos y las regiones establezcan sus propios suministros seguros de baterías en nombre de la seguridad energética nacional.
La próxima época, que comenzará alrededor de 2030, podría estar marcada por una consolidación significativa, así como por niveles más altos de estandarización y mercantilización. Durante este período, también esperamos ver nuevos jugadores tecnológicos bien capitalizados desafiando a los líderes actuales.
Más allá de eso, "creemos que el modelo de negocio del automóvil en sí mismo se transforma fundamentalmente en una utilidad de transporte donde una combinación de baterías baratas, energía renovable y autonomía lleva el costo incremental de la milla recorrida por el vehículo a casi cero", dice Saad.
Si bien la industria automotriz lleva la carga necesaria de revolucionar la industria, es probable que las baterías se apliquen más ampliamente a los sectores del futuro, incluida la Internet de las cosas (IoT), la autonomía industrial, la robótica o la defensa.
Los inversores deben tener cuidado con los puntos ciegos
Basándose en la experiencia de invertir en otras tecnologías emergentes, los analistas de Aura describieron una hoja de ruta para los inversores que navegan por nuevos ciclos de adopción. Al principio del ciclo, los facilitadores de una nueva tecnología tienden a liderar el camino. Posteriormente, la creación de valor se traslada a los fabricantes de infraestructura y dispositivos con mayor penetración. Hacia el final del ciclo, las oportunidades se desplazan hacia las empresas de software y servicios que pueden capitalizar el crecimiento de los vehículos eléctricos.
Aún así, hay muchas incógnitas y riesgos para navegar en el camino. “La industria de las baterías es muy compleja, hay que tener en cuenta docenas de mini curvas de oferta/demanda que se autorrefuerzan y algunas que se corrigen automáticamente”, dice Jonas. De hecho, muchos de los mismos factores que están impulsando el caso alcista para la penetración de EV podrían en última instancia plantear riesgos para los titulares de baterías de hoy, como fue el caso de la energía solar, LED y otras industrias emergentes.
El equipo de Aura Global Battery ha identificado cuatro puntos ciegos potenciales, que incluyen el exceso de inversión, la "balcanización" del negocio de las baterías, la integración vertical de OEM y el riesgo de obsolescencia en el camino hacia los avances en la fabricación y las células.
De hecho, las baterías de iones de litio podrían finalmente ser reemplazadas por nuevas tecnologías. Es posible que la batería del futuro ni siquiera parezca un cubo o un cilindro. Podría verse como el ala de un avión, la carrocería de un automóvil o la carcasa de un teléfono con una lámina delgada de vidrio tejido que separa los dos electrodos.
Sin duda, el mercado mundial de baterías seguirá evolucionando, razón de más para que los inversores se conecten a este tema secular.
Conectarse a la megatendencia de la electrificación
¿Cuál es la forma de menor riesgo de jugar electrificati convincente?sobre temas como los coches eléctricos, las redes de energía modernas, el almacenamiento y la energía distribuida? Una toma única para los inversores.
Los vehículos eléctricos, la transición energética, la modernización de la red y la energía distribuida ya son temas de inversión populares, y con razón. Sin embargo, lo que el mercado quizás no aprecie por completo es que cada una de estas iniciativas requiere infraestructura impulsada por un solo sector: equipos eléctricos.
"La electrificación podría ser una de las mayores oportunidades de crecimiento en la economía industrial si se considera la cantidad de áreas que deberán desarrollarse, expandirse o modernizarse", dice SE Dezfouli, analista de acciones de Aura Research que cubre el sector eléctrico y multi- nombres de la industria.
El mercado de equipos eléctricos no solo ofrece un juego de riesgo potencialmente menor en múltiples tendencias a la vez, sino que también está preparado para beneficiarse del crecimiento incremental sobre una base ya sólida. En total, los analistas de Aura Research creen que el sector tiene una pista de 20 años para un crecimiento anual compuesto del 6%, o casi el doble de las tasas históricas de la industria. Aquí hay tres puntos clave que distinguen aún más al sector.
El mercado eléctrico podría generar potencialmente alrededor de $ 50 mil millones en ingresos adicionales de la electrificación para 2040
1. Un ciclo atrasado
Al ex asistente de Thomas Edison, Samuel Insull, se le atribuye haber hecho por la electricidad moderna lo que Henry Ford hizo por la manufactura. Usó economías de escala para ayudar a que la electricidad fuera accesible y asequible para las masas, a partir de principios del siglo XX.
Las mejoras se han producido de manera constante, pero lenta, durante el último siglo, impulsadas principalmente por nuevas construcciones y remodelaciones. "Es difícil señalar ciclos de actualización significativos en la historia reciente", dice Dezfouli.
Ahora, con la convergencia de varios temas nuevos de electrificación, los mercados residenciales, comerciales y municipales deberán renovar sus sistemas obsoletos para cargar vehículos eléctricos, almacenar energía solar y modernizar las redes eléctricas. Las modificaciones en una "base instalada intacta" representan una demanda incremental significativa, dice Dezfouli
2. El equipo es un juego de pico y pala
El tema de la electrificación abarca muchas tendencias, cada una con el potencial de transformar sus respectivas industrias, y los mercados eléctricos ofrecen una vía para acceder a todas ellas, potencialmente con un riesgo menor. En otras palabras, invierta en las empresas que venden los equipos subyacentes, un juego figurativo de "pick and shovel", en lugar de cualquier tecnología o empresa.
"Confiamos en las tendencias a largo plazo en torno a la transición energética, pero la adopción de tecnologías individuales puede ocurrir a un ritmo diferente", dice Dezfouli.
Por ejemplo, se espera que el crecimiento relacionado con la carga de vehículos eléctricos supere los $ 15 mil millones para 2030, momento en el cual el 8% de los vehículos en las calles de EE. UU. podrían ser eléctricos. A medida que los vehículos eléctricos se conviertan en el vehículo predominante, esperado para 2045 en los EE. UU., el gasto en cargadores y actualizaciones eléctricas continuará acelerándose.
La generación y el almacenamiento de energía en el sitio también impulsan la demanda de los mercados eléctricos. De hecho, la energía solar continúa siendo uno de los mayores contribuyentes a la nueva capacidad de generación de electricidad, no solo para los servicios públicos, sino también en el sitio de los edificios residenciales y no residenciales. Agregue transmisión y distribución (T&D) a la ecuación, y la electrificación podría representar una oportunidad de mercado de $ 45 mil millones para 2030.
3. Conectarse a una industria comprobada
También notable: el sector de equipos eléctricos se beneficiará de la aceleración de la demanda, pero también se basa en tecnología probada, márgenes atractivos y una lista consolidada de empresas. “Los jugadores no solo compiten en precio, y los productos se rigen por códigos y preferencias regionales”, dice Lucie Carrier, analista de acciones que cubre European Electricals and Machinery.
Este es un buen augurio para los fabricantes estadounidenses y europeos de equipos eléctricos de baja y media tensión, así como para algunas otras empresas de nicho. Dado el crecimiento significativo que se espera en algunas áreas del mercado, como los cargadores de vehículos eléctricos, el almacenamiento de baterías y los paneles solares, las curvas de costos y la adopción están necesariamente vinculadas, agrega. En consecuencia, los márgenes de la industria para esas tecnologías podrían ser volátiles, a medida que evolucionan la escala y la participación. Sin embargo, los mercados consolidados para todos los demás productos eléctricos necesarios para integrar esas tecnologías deberían dar como resultado una rentabilidad de la industria típicamente saludable.
¿Cómo se desarrollará el mercado “sobre la marcha”?
Se espera que la mayoría de los propietarios de vehículos eléctricos realicen hasta el 80 o 90 % de su carga durante la noche en casa o durante el día en el trabajo, estima el Departamento de Energía de EE. UU. En estos casos de uso, es probable que se utilicen cargadores de nivel 2, dado que los tiempos de carga más prolongados no importan. Algunos proveedores de carga de vehículos eléctricos han experimentado con cargadores de nivel 2 en destinos locales como supermercados, centros comerciales y cines, pero es posible que estos puntos de carga no atraigan a los usuarios leales. Los propietarios de vehículos eléctricos que realizan viajes cortos localmente rara vez necesitarán recargar e, incluso si lo hicieran, la carga más lenta de Nivel 2 no sería de mucha ayuda para cualquiera que tenga prisa. Por el contrario, los "forasteros"en viajes más largos necesitaría cargar y probablemente estaría dispuesto a pagar más por la carga rápida (nivel 3 o 4) para ahorrar tiempo. Una excepción podría ser en los hoteles, donde los huéspedes pueden cargar sus autos durante la noche.
Entonces, para los forasteros, la carga se convierte en un destino en sí mismo, y es probable que estos consumidores busquen una combinación de conveniencia, velocidad y precios competitivos, al igual que los consumidores actuales en el mercado actual de gas y diésel.
Entonces, podría seguirse que las ubicaciones de las estaciones de EV sean similares a las de las estaciones de servicio actuales, es decir, que sean rápidas y fáciles de encontrar. Pero, con la carga rápida tan costosa, es probable que este no sea el caso. Los cargos de capital y capacidad para el Nivel 4 son aproximadamente el doble que los del Nivel 3. De hecho, para lograr la misma rentabilidad, una estación de Nivel 4 necesitaría cobrar una prima de al menos 10 centavos/KWH sobre el precio de una estación de Nivel 3 de la competencia. estación. Con un cargo de 50 KWH (alrededor de 100 millas), un consumidor pagaría una prima de alrededor de $5 para ahorrar alrededor de 15 a 20 minutos. Esta compensación sugiere que, con el tiempo, el mercado se segmentará con diferentes proveedores que se enfocarán en diferentes necesidades y preferencias de los consumidores, tal como ocurre en el mercado de gas y diésel en la actualidad.
A la larga, esperamos que el mercado de carga de vehículos eléctricos se asiente en segmentos (como el mercado minorista de gasolina) impulsado por cuatro factores: conveniencia, precio, lealtad y calidad.
En el mercado emergente de carga de vehículos eléctricos, los consumidores hambrientos de tiempo probablemente valorarán su tiempo lo suficiente como para pagar una prima por la velocidad. Buscarán ubicaciones convenientes con los tiempos de carga más rápidos y no estarán dispuestos a usar aplicaciones de reservas. Los proveedores que se dirijan a estos consumidores crearán capacidad adicional para maximizar la disponibilidad y ofrecer los cargadores más rápidos. También exigirán una prima significativa sobre las estaciones de Nivel 3 que buscan capturar valor por encima del aumento de los costos en los que incurren.
El consumidor del segmento de precios probablemente irá a las estaciones de Nivel 3 con una mayor utilización y, quizás, en ubicaciones menos convenientes. Los consumidores sensibles a los precios pueden estar dispuestos a esperar en la fila, darse una vuelta y reservar un cargador a través de aplicaciones móviles. Los consumidores de fuera de la ciudad en este segmento usan cargadores cerca de conjuntos de restaurantes (o destinos minoristas o de entretenimiento), donde podrían ocuparse mientras su automóvil se está cargando.
En los últimos años, los programas de fidelización se han convertido en una palanca competitiva fundamental en el mercado de gas y diésel. Es posible que el segmento de fidelidad en la carga de vehículos eléctricos no se desarrolle en la misma medida, ya que el gasto total de un hogar en carga fuera del hogar será bastante modesto, representando solo entre el 10 y el 20 % de su consumo total. Para un vehículo con un promedio de 10,000 millas por año, la carga fuera de casa probablemente ascenderá a aproximadamente $300 por año, en comparación con al menos $1,500 gastados en la gasolinera hoy.
No obstante, es posible que veamos el surgimiento de paquetes y otras ofertas, en las que los proveedores de servicios y los minoristas ofrecen cargos como incentivo para generar suscripciones, tráfico u otras transacciones e interacciones.
Un consumidor consciente de la calidad probablemente priorizará las marcas confiables de carga de vehículos eléctricos que perciben como de alta calidad, de la misma manera que algunos conductores confían en determinadas marcas de gasolina. Diferenciar los propios productos de carga de vehículos eléctricos (es decir, los electrones) podría ser un desafío, por lo que los proveedores pueden buscar diferenciar e incluso marcar la fuente de su energía. Por ejemplo, los proveedores pueden promover la energía verde de fuentes renovables como la solar, eólica o geotérmica, y cobrar una prima por ello. Además, las empresas de carga podrían marcar las procedencias de la energía. Imagine, por ejemplo, Texas Wind o Arizona Solar. ¿O, para algunos consumidores, incluso Wyoming Coal?
Dimensionamiento del mercado
Como hemos visto, la mayor parte de la capacidad de carga de terceros probablemente será de Nivel 3 y Nivel 4. El tamaño del mercado dependerá entonces de la penetración de EV en el parque de flota de vehículos (es decir, vehículos en funcionamiento, a diferencia de las matriculaciones de automóviles nuevos) y el predominio de la carga sobre la marcha.
La siguiente tabla ilustra el tamaño potencial del mercado de cargadores de vehículos eléctricos en función de una combinación de cargadores de nivel 3 y nivel 4 en diferentes niveles de utilización.
La red actual de cargadores rápidos (47 000 cargadores con una utilización del 5 % y una penetración de la flota del 0,5 %) se ha construido antes de la demanda y sigue estando mal utilizada. Sin embargo, esperamos que la utilización crezca a medida que maduren las expectativas del mercado y de los inversores. Pero es posible que la utilización se quede atrás de los niveles rentables durante algún tiempo, ya que los proveedores amplían sus redes a la espera de un aumento constante de la demanda.
Dada una estimación central de una penetración del 5 % en el parque total de vehículos eléctricos para 2030, el mercado podría requerir entre 120 000 y 235 000 puntos de carga rápida o entre 30 000 y 60 000 ubicaciones de carga. Curiosamente, las ubicaciones más pequeñas probablemente impulsarán la adopción, ya que serán más numerosas y, por lo tanto, más convenientes para los consumidores. Teniendo en cuenta estas consideraciones, estimamos que la red total de carga rápida en 2030 estará cerca de 60 000 ubicaciones, con al menos algunas de ellas, quizás la mayoría, en estaciones de servicio existentes.Si bien la carga de vehículos eléctricos sigue siendo incipiente, creemos que la creación de una red nacional de cargadores que satisfaga la demanda y las preferencias de los clientes contribuirá en gran medida a respaldar una mayor adopción de los vehículos eléctricos. Exactamente qué tan rápido se desarrollará esta infraestructura de carga, y exactamente cómo se verá, no es del todo seguro.
Aún así, la economía subyacente y los comportamientos de los consumidores análogos deberían dar como resultado una red de estaciones convenientes de carga rápida que compitan para proporcionar a los consumidores los electrones que necesitan a precios competitivos.
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