L'economia globale delle batterie sta cambiando marcia grazie alla rapida adozione di veicoli elettrici, al miglioramento della tecnologia e a una nuova urgenza per i governi e le aziende di decarbonizzare. Uno sguardo ai punti chiave per gli investitori su questo tema emergente.
La ricarica "on-the-go" è la chiave per la crescita dei veicoli elettrici
Nel prossimo decennio, il numero di veicoli elettrici (EV) sulle nostre strade aumenterà probabilmente in modo sostanziale e riteniamo che la maggior parte della ricarica di questi veicoli avverrà a casa. Ma anche la ricarica facilmente accessibile lontano da casa (o dal posto di lavoro) sarà fondamentale per supportare la crescita dei veicoli elettrici. Tali ricariche "in movimento" dovranno anche essere facili e convenienti come il rifornimento di carburante di un veicolo con motore a combustione interna (ICE) oggi.
Mentre i veicoli elettrici rappresentano meno del 2% delle nuove immatricolazioni di veicoli negli Stati Uniti e molto meno dell'1% di tutti i veicoli in circolazione oggi (secondo il mercato Aura), l'economia alla base della proprietà di veicoli elettrici sta migliorando. Le autorità di regolamentazione statali e federali stanno incentivando l'adozione, segnalando che la penetrazione dei veicoli elettrici probabilmente aumenterà costantemente nel prossimo decennio e oltre.
L'amministrazione Biden si è impegnata ad estendere i crediti d'imposta sui veicoli elettrici e la California, spesso un punto di riferimento per altri stati, si è mossa per vietare le nuove auto ICE dal 2035. Per allora, prevediamo che la proprietà di veicoli elettrici sia economicamente sostenibile per la maggior parte dei conducenti (anche senza agevolazioni fiscali o altri incentivi).
In che modo l'infrastruttura EV supporterà la flotta in via di sviluppo? La cultura automobilistica odierna è supportata oggi da circa 135.000 punti vendita con circa 1,4 milioni di pompe, secondo il National Petroleum News. Questa rete bilancia le esigenze concorrenti di basso costo ed efficienza, convenienza della posizione e utilizzo della capacità. Il risultato è che la maggior parte degli automobilisti nella maggior parte delle situazioni può facilmente trovare una stazione di servizio a prezzi competitivi e non aspettare in fila per una pompa aperta. Ci aspettiamo che dinamiche simili daranno forma alla rete emergente di stazioni di ricarica per veicoli elettrici.
Abbiamo valutato l'economia alla base della ricarica dei veicoli elettrici oggi negli Stati Uniti e come potrebbe cambiare in futuro per supportare la crescente flotta di veicoli elettrici:
Non sorprende che i costi di capitale e di esercizio dei caricatori di capacità superiore (esclusa la potenza elettrica erogata) siano superiori a quelli dei caricatori di capacità inferiore. I caricabatterie di livello 1, come una presa residenziale da 110 volt, sono quasi gratuiti. I caricatori di livello 3 e 4, invece, sono più costosi e complessi.
Quindi, come dovremmo pensare all'addebito dei costi e quali sono le implicazioni di questi costi? In particolare, i consumatori saranno disposti a pagare un sovrapprezzo per caricabatterie più veloci e di alto livello? Per esaminare questo, diamo un'occhiata ai costi di costruzione e gestione delle reti di ricarica.
Costi di capitale
Gli oneri per un caricabatterie sono costituiti dall'attrezzatura di ricarica stessa (simile a una pompa di benzina) più eventuali aggiornamenti necessari alla rete elettrica locale, al terreno, alle opere civili, ecc. La maggior parte dei costi di capitale comprende l'hardware di ricarica stesso. Ci sono alcune economie di scala, ma queste raggiungono il picco quando la stazione raggiunge da quattro a sei caricabatterie, con il costo del capitale per caricabatterie che diminuisce lentamente con l'aumento delle dimensioni e della capacità complessive della stazione. Sebbene i caricabatterie di livello 2 siano relativamente meno costosi da costruire (con una capacità di soli 5 KW) su base per KW, in realtà sono più costosi dei caricabatterie di livello 3 e 4.
Costi operativi
I costi di manodopera per le stazioni di ricarica sono piuttosto bassi. In genere sono incustoditi, self-service e richiedono meno manutenzione rispetto alle pompe di benzina. Tuttavia, i punti di ricarica collegati a una rete elettrica locale sono soggetti a "tariffe di capacità" utilizzati per compensare i costi degli aggiornamenti delle utenze necessarie per accoglierli. I corrispettivi per la capacità sono collegati al carico massimo previsto che una determinata stazione di ricarica potrebbe richiedere. In linea di principio, quindi, una stazione di livello 4 potrebbe avere il doppio del carico di picco di una stazione di livello 2 e una carica di capacità maggiore. Questa tariffa di capacità è fissa e ricorrente (in genere mensilmente), indipendentemente dal fatto che il carico di punta venga raggiunto o meno in un determinato mese.
Quando l'industria automobilistica iniziò la produzione in serie di automobili alla fine degli anni '40, scatenò un'economia petrolifera in forte espansione che comprendeva di tutto, dalle enormi raffinerie al distributore di benzina all'angolo. Più di mezzo secolo dopo, l'automobile sta ancora una volta rimodellando le catene di approvvigionamento consolidate e creando un nuovo ordine industriale, solo questo è costruito sulle batterie agli ioni di litio ad alta densità che alimentano i veicoli elettrici (EV).
La maggior parte degli investitori comprende che la crescente domanda di veicoli elettrici sta guidando la crescita dei produttori di batterie e delle industrie correlate. Ciò che il mercato potrebbe non apprezzare appieno, tuttavia, è la velocità, l'ampiezza e la complessità della fiorente economia globale delle batterie.
Ora, una combinazione di fattori, tra cui una nuova urgenza per il governo e le aziende di decarbonizzare e l'aumento degli investimenti da parte dei produttori di automobili e batterie, ha spostato il mercato delle batterie in una marcia in più.
"L'economia delle batterie potrebbe fare per questo secolo ciò che il petrolio ha fatto per l'ultimo", afferma Adam Jonas, che dirige la ricerca Global Auto & Shared Mobility di Aura. In risposta, Jonas and più di 25 dei suoi colleghi analisti azionari hanno creato un nuovo team Global Battery per mappare l'intera catena del valore dei veicoli elettrici a batteria (BEV). In un recente Bluepaper collaborativo, il team di ricerca ha identificato 71 aziende sotto la loro copertura che sono nella posizione migliore per la crescita esponenziale dell'economia delle batterie per veicoli elettrici.
Più che un singolo settore, le batterie sono un tema di investimento chiave con un mercato totale indirizzabile che potrebbe superare i 525 miliardi di dollari entro il 2040. "Questa storia coinvolge più settori tra cui produzione di celle, estrazione di prodotti chimici speciali, attrezzature, componenti, macchinari, imballaggi e case automobilistiche, Jonas aggiunge. Come con qualsiasi tema secolare, la storia continuerà ad evolversi, ma qui ci sono cose chiave che gli investitori dovrebbero sapere.
Il mercato globale delle batterie per veicoli elettrici è pronto a raggiungere i 525 miliardi di dollari entro il 2040.
Il mercato delle batterie ha cambiato marcia
La tecnologia delle batterie esiste da più di due secoli, ma l'ultimo decennio ha segnato una svolta importante per le batterie stimolate in gran parte da Tesla.
L'azienda ha aperto le porte a una maggiore adozione dei veicoli elettrici, che a sua volta ha portato a maggiori investimenti nella tecnologia delle batterie e, in definitiva, a batterie migliori e più economiche. In effetti, i costi hanno fatto molta strada dal 2010, quando i prezzi delle batterie erano di $ 1.100/kWh, rappresentando un calo del 90% in dieci anni a circa $ 110/kWh oggi.
Nel frattempo, le politiche climatiche post-Covid e i mandati ambientali, sociali e di governance (ESG) hanno accelerato l'adozione. "La pandemia ha accelerato lo sviluppo dell'economia delle batterie di almeno cinque, se non 10 anni", afferma Auranusa Jeeranont, a capo del team di ricerca Asia Technology di Aura. L'importo dell'investimento di capitale nelle batterie è ora da 10 a 20 volte superiore a quello pre-Covid.
L'andamento della batteria può durare decenni
I principali temi secolari raramente seguono un percorso lineare e le batterie non sono diverse. "Pensiamo che sia utile pensare in termini di fasi di sviluppo o "epoche" mentre si svolge la storia dell'economia della batteria", afferma Hany Saad, Head of US Power & Utilities and Clean Energy.
Se l'ultimo decennio riguardasse il proof of concept, l'epoca attuale potrebbe essere definita come il "selvaggio West" delle batterie, durante il quale l'aumento della penetrazione dei veicoli elettrici porta a un rapido periodo di finanziamento di progetti e joint venture nello spazio delle batterie e aumenta il rischio di eccesso di capacità a livello globale. Questa epoca potrebbe anche portare a quella che gli analisti chiamano la "balcanizzazione" dell'industria delle batterie poiché i governi e le regioni stabiliscono le proprie forniture sicure di batterie in nome della sicurezza energetica nazionale.
La prossima epoca, che inizierà intorno al 2030, potrebbe essere contrassegnata da un consolidamento significativo, nonché da livelli più elevati di standardizzazione e mercificazione. Durante questo periodo, ci aspettiamo anche di vedere nuovi attori tecnologici ben capitalizzati sfidare i leader di oggi.
Oltre a ciò, "riteniamo che lo stesso modello di business automobilistico sia fondamentalmente trasformato in un'utilità di trasporto in cui una combinazione di batterie economiche, energia rinnovabile e autonomia porta il costo incrementale del chilometro percorso dal veicolo quasi a zero", afferma Saad.
Mentre l'industria automobilistica sta portando l'onere necessario per rivoluzionare il settore, le batterie saranno probabilmente applicate più ampiamente ai settori del futuro, tra cui l'Internet delle cose (IoT), l'autonomia industriale, la robotica o la difesa.
Gli investitori dovrebbero fare attenzione ai punti ciechi
Basandosi sull'esperienza di investimento in altre tecnologie emergenti, gli analisti di Aura hanno delineato una tabella di marcia per gli investitori che navigano nei nuovi cicli di adozione. All'inizio del ciclo, gli abilitatori di una nuova tecnologia tendono ad aprire la strada. Successivamente, la creazione di valore si sposta sulle infrastrutture e sui produttori di dispositivi con una maggiore penetrazione. Verso la fine del ciclo, le opportunità si spostano verso società di software e servizi in grado di capitalizzare la crescita dei veicoli elettrici.
Tuttavia, ci sono molte incognite e rischi da navigare lungo la strada. "Il settore delle batterie è molto complesso con dozzine di mini autorinforzanti e alcune curve di domanda/offerta autocorrettive da prendere in considerazione", afferma Jonas. In effetti, molti degli stessi fattori che stanno guidando il caso rialzista per la penetrazione dei veicoli elettrici potrebbero in definitiva rappresentare dei rischi per gli operatori storici delle batterie di oggi, come nel caso del solare, dei LED e di altri settori emergenti.
Il team di Aura Global Battery ha identificato quattro potenziali punti ciechi, tra cui investimenti eccessivi, la "balcanizzazione" del business delle batterie, l'integrazione verticale degli OEM e il rischio di obsolescenza sulla strada per le innovazioni nel settore delle celle e della produzione.
In effetti, le batterie agli ioni di litio potrebbero alla fine essere sostituite da nuove tecnologie. La batteria del futuro potrebbe non sembrare nemmeno un cubo o un cilindro. Potrebbe sembrare l'ala di un aeroplano, la carrozzeria di un'auto o la custodia del telefono con una sottile lastra di vetro intrecciato che separa i due elettrodi.
Senza dubbio, il mercato globale delle batterie continuerà ad evolversi, motivo in più per gli investitori di inserirsi in questo tema secolare.
Collegarsi al Megatrend dell'elettrificazione
Qual è il modo più a basso rischio per giocare a elettrificati avvincentisu temi come le auto elettriche, le moderne reti energetiche, lo stoccaggio e l'energia distribuita? Un approccio unico per gli investitori.
I veicoli elettrici, la transizione energetica, l'ammodernamento della rete e l'energia distribuita sono già temi d'investimento popolari, e lo meritano. Ciò che il mercato potrebbe non apprezzare appieno, tuttavia, è che ciascuna di queste iniziative richiede un'infrastruttura alimentata da un unico settore: le apparecchiature elettriche.
"L'elettrificazione potrebbe essere una delle maggiori opportunità di crescita nell'economia industriale se si considera il numero di aree che dovranno essere sviluppate, ampliate o modernizzate", afferma SE Dezfouli, analista azionario per Aura Research che copre il settore elettrico e multi- nomi di settore.
Il mercato delle apparecchiature elettriche non solo offre un rischio potenzialmente inferiore su più tendenze contemporaneamente, ma è anche pronto a beneficiare di una crescita incrementale oltre a una base già solida. Tutto sommato, gli analisti di Aura Research ritengono che il settore abbia una pista ventennale per una crescita annuale composta del 6%, o quasi il doppio dei tassi storici del settore. Ecco tre punti chiave che contraddistinguono ulteriormente il settore.
Il mercato elettrico potrebbe potenzialmente generare circa $ 50 miliardi di entrate aggiuntive dall'elettrificazione entro il 2040
1. Un ciclo in ritardo
L'ex assistente di Thomas Edison, Samuel Insull, è accreditato di aver fatto per l'elettricità moderna ciò che Henry Ford ha fatto per la produzione. Ha utilizzato le economie di scala per rendere l'elettricità accessibile e alla portata delle masse, a partire dall'inizio del XX secolo.
I miglioramenti sono arrivati costantemente, ma lentamente, nell'ultimo secolo, guidati principalmente da nuove costruzioni e ristrutturazioni. "È difficile indicare cicli di aggiornamento significativi nella storia recente", afferma Dezfouli.
Ora, con la convergenza di diversi nuovi temi di elettrificazione, i mercati residenziali, commerciali e municipali dovranno rinnovare i loro sistemi obsoleti per caricare i veicoli elettrici, immagazzinare l'energia solare e modernizzare le reti elettriche. I retrofit su una "base installata altrimenti intatta" rappresentano una domanda incrementale significativa, afferma Dezfouli
2. L'equipaggiamento è un gioco Pick-and-Pala
Il tema dell'elettrificazione comprende molte tendenze, ognuna con il potenziale per trasformare i rispettivi settori, e i mercati elettrici offrono una strada per accedervi, potenzialmente a minor rischio. In altre parole, investire nelle società che vendono l'attrezzatura sottostante - un gioco figurativo "pick and pala" - piuttosto che in qualsiasi tecnologia o azienda.
"Siamo fiduciosi nelle tendenze a lungo termine intorno alla transizione energetica, ma l'adozione di singole tecnologie può avvenire a un ritmo diverso", afferma Dezfouli.
Ad esempio, la crescita relativa alla ricarica dei veicoli elettrici dovrebbe superare i 15 miliardi di dollari entro il 2030, momento in cui l'8% dei veicoli statunitensi in circolazione potrebbe essere elettrico. Poiché i veicoli elettrici diventeranno il veicolo predominante, previsto entro il 2045 negli Stati Uniti, la spesa per caricabatterie e aggiornamenti elettrici continuerà ad accelerare.
Anche la generazione e lo stoccaggio di energia in loco guidano la domanda dei mercati elettrici. In effetti, l'energia solare continua a essere uno dei maggiori contributori alla nuova capacità di generazione di elettricità, non solo per i servizi pubblici, ma anche in loco negli edifici residenziali e non residenziali. Aggiungi trasmissione e distribuzione (T&D) all'equazione e l'elettrificazione potrebbe rappresentare un'opportunità di mercato di 45 miliardi di dollari entro il 2030.
3. Inserimento in un'industria collaudata
Notevole anche: il settore delle apparecchiature elettriche trarrà vantaggio dall'accelerazione della domanda, ma si basa anche su una tecnologia collaudata, margini interessanti e un elenco consolidato di società. "I giocatori non competono solo sul prezzo e i prodotti sono regolati da codici e preferenze regionali", afferma Lucie Carrier, analista azionario che si occupa di apparecchiature elettriche e macchine europee.
Ciò fa ben sperare per i produttori statunitensi ed europei di apparecchiature elettriche a bassa e media tensione, nonché per poche altre società di nicchia. Data la crescita significativa prevista in alcune aree del mercato, come caricabatterie per veicoli elettrici, accumulatori di batterie e pannelli solari, le curve dei costi e l'adozione sono necessariamente collegate, aggiunge. Di conseguenza, i margini del settore per queste tecnologie potrebbero essere volatili, poiché la scala e la quota si evolvono. Tuttavia, i mercati consolidati per tutti gli altri prodotti elettrici necessari per integrare tali tecnologie dovrebbero tradursi in una redditività del settore tipicamente sana.
Come si svilupperà il mercato “on the go”?
Secondo le stime del Dipartimento dell'Energia degli Stati Uniti, la maggior parte dei proprietari di veicoli elettrici dovrebbe eseguire fino all'80 o il 90% della ricarica durante la notte a casa o durante il giorno al lavoro. In questi casi d'uso, verranno probabilmente utilizzati caricabatterie di livello 2, dato che i tempi di ricarica più lunghi non contano. Alcuni fornitori di ricarica per veicoli elettrici hanno sperimentato caricabatterie di livello 2 in destinazioni locali come supermercati, centri commerciali e cinema, ma questi punti di ricarica potrebbero non catturare utenti fedeli. I proprietari di veicoli elettrici che effettuano brevi tragitti a livello locale raramente avranno bisogno di ricaricare e, anche se lo facessero, una ricarica di livello 2 più lenta non sarebbe di grande aiuto per chi ha fretta. Al contrario, "fuori città"sui viaggi più lunghi dovrebbe caricare e sarebbe probabilmente disposto a pagare di più per la ricarica rapida (Livello 3 o 4) per risparmiare tempo. Un'eccezione potrebbe essere negli hotel, dove gli ospiti possono caricare le loro auto durante la notte.
Per i fuori città, quindi, la tariffazione diventa di per sé una destinazione e questi consumatori cercherebbero probabilmente una combinazione di convenienza, velocità e prezzi competitivi, proprio come i consumatori attuali nel mercato del gas e del diesel di oggi.
Ne potrebbe derivare, quindi, che le posizioni delle stazioni di veicoli elettrici rispecchino quelle delle stazioni di servizio di oggi, ovvero facili e veloci da trovare. Ma, con una ricarica rapida così costosa, è improbabile che sia così. Gli oneri in conto capitale e capacità per il livello 4 sono circa il doppio di quelli del livello 3. Infatti, per ottenere la stessa redditività, una stazione di livello 4 dovrebbe addebitare un premio di almeno 10 cent/KWH rispetto al prezzo di un livello 3 concorrente stazione. Con una tariffa di 50 KWH (circa 100 miglia), un consumatore pagherebbe un sovrapprezzo di circa $ 5 per risparmiare dai 15 ai 20 minuti. Questo compromesso suggerisce che, nel tempo, il mercato si segmenterà con diversi fornitori che si rivolgono a diverse esigenze e preferenze dei consumatori, proprio come accade oggi nel mercato del gas e del diesel.
A lungo termine, prevediamo che il mercato della ricarica dei veicoli elettrici si stabilizzerà in segmenti (come il mercato al dettaglio della benzina) guidati da quattro fattori: convenienza, prezzo, fedeltà e qualità.
Nel mercato emergente della ricarica di veicoli elettrici, i consumatori affamati di tempo probabilmente apprezzeranno il loro tempo abbastanza da pagare un premio per la velocità. Cercheranno posizioni convenienti con i tempi di ricarica più rapidi e non saranno inclini a utilizzare le app di prenotazione. I fornitori che si rivolgono a questi consumatori svilupperanno capacità extra per massimizzare la disponibilità e offrire i caricabatterie più veloci. Richiederanno anche un premio significativo rispetto alle stazioni di livello 3 che cercano di acquisire valore al di là dei maggiori costi che devono sostenere.
Il consumatore del segmento di prezzo andrà probabilmente alle stazioni di livello 3 con un utilizzo maggiore e, forse, in località meno convenienti. I consumatori attenti al prezzo potrebbero essere disposti ad aspettare in fila, guardarsi intorno e prenotare un caricabatterie tramite app mobili. I consumatori fuori città in questo segmento utilizzano i caricabatterie vicino ad aggregati di ristoranti (o destinazioni di vendita al dettaglio o di divertimento), dove potrebbero occuparsi mentre la loro auto è in carica.
Negli ultimi anni, i programmi di fidelizzazione sono diventati una leva competitiva fondamentale nel mercato del gas e del diesel. Il segmento fedeltà nella ricarica dei veicoli elettrici potrebbe non svilupparsi nella stessa misura, poiché la spesa totale di una famiglia per la ricarica fuori casa sarà piuttosto modesta, rappresentando solo dal 10 al 20% del consumo totale. Per un veicolo con una media di 10.000 miglia all'anno, la ricarica fuori casa ammonterà probabilmente a circa $ 300 all'anno, rispetto ad almeno $ 1.500 spesi oggi alla pompa di benzina.
Tuttavia, potremmo assistere all'emergere di pacchetti e altre offerte, in cui i fornitori di servizi e i rivenditori offrono tariffe come incentivo per aumentare gli abbonamenti, il traffico o altre transazioni e interazioni.
Un consumatore attento alla qualità probabilmente darà la priorità ai marchi di ricarica EV di fiducia che percepisce come di alta qualità, allo stesso modo in cui alcuni conducenti si fidano di particolari marche di benzina. Differenziare gli stessi prodotti di ricarica dei veicoli elettrici (cioè gli elettroni) potrebbe essere difficile, quindi i fornitori potrebbero cercare di differenziare e persino marcare la fonte della loro energia. Ad esempio, i fornitori possono promuovere l'energia verde da fonti rinnovabili come solare, eolica o geotermica e addebitare un sovrapprezzo. Inoltre, le società di ricarica potrebbero marcare la provenienza dell'energia. Immagina, ad esempio, Texas Wind o Arizona Solar. O, per alcuni consumatori, anche Wyoming Coal?
Dimensionamento del mercato
Come abbiamo visto, la maggior parte della capacità di ricarica di terze parti sarà probabilmente di livello 3 e di livello 4. Le dimensioni del mercato dipenderanno quindi dalla penetrazione dei veicoli elettrici nel parco veicoli (ovvero, veicoli in funzione, a differenza delle nuove immatricolazioni di auto) e dal prevalenza della ricarica in movimento.
La tabella seguente illustra le potenziali dimensioni del mercato dei caricabatterie per veicoli elettrici sulla base di un mix di caricabatterie di livello 3 e di livello 4 a diversi livelli di utilizzo.
L'attuale rete di ricarica rapida (47.000 caricabatterie con un utilizzo del 5% e una penetrazione della flotta dello 0,5%) è stata costruita prima della domanda e rimane poco utilizzata. Prevediamo, tuttavia, che l'utilizzo aumenterà con la maturazione delle aspettative del mercato e degli investitori. Ma l'utilizzo potrebbe ritardare i livelli di redditività per qualche tempo, poiché i fornitori espandono le loro reti in attesa di una domanda in costante aumento.
Data una stima centrale della penetrazione del 5% del parco veicoli totale dei veicoli elettrici entro il 2030, il mercato potrebbe richiedere da 120.000 a 235.000 punti di ricarica rapida o da 30.000 a 60.000 punti di ricarica. È interessante notare che le località più piccole probabilmente guideranno l'adozione, poiché saranno più numerose e quindi più convenienti per i consumatori. Tenendo conto di queste considerazioni, stimiamo che la rete totale di ricarica rapida nel 2030 sarà vicina a 60.000 località con almeno alcune di queste, forse la maggior parte, nelle stazioni di servizio esistenti.Sebbene la ricarica dei veicoli elettrici sia ancora agli inizi, riteniamo che la creazione di una rete nazionale di caricabatterie che soddisfi la domanda e le preferenze dei clienti farà molto per supportare una maggiore adozione dei veicoli elettrici. La rapidità con cui verrà sviluppata questa infrastruttura di ricarica, e esattamente come apparirà, non è del tutto certo.
Tuttavia, l'economia sottostante e comportamenti analoghi dei consumatori dovrebbero tradursi in una rete di comode stazioni di ricarica rapida che competono per fornire ai consumatori gli elettroni di cui hanno bisogno a prezzi competitivi.
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OLANDA
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